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“眾寶”下的互聯網金融利與險


【發布日期】:2013-11-26  【來源】:支付圈  【作者】:葉衛華 裴一鳴

      【PayCircle支付圈核心提示】“各寶”的藍海還需繼續用創新這個工具來開拓,同時要用創新與風險監控兩條腿走路。如若只是單條腿走路,“各寶”們難免有隱憂……
  事件背景:
  0手續費,支持T+0實時贖回;
  同期銀行存款的利率的十倍;
  全國最大的公募基金;
  七日年化收益率5.093%(截止2013年11月14日);
  1600萬開戶數(截止2013年10月16日);
  1300億累計申夠資金量(截止2013年10月16日);
  ……
  高調吃互聯網金融螃蟹的阿里火了。坐不住了,金融業坐不住了,電商坐不住了,第三方支付平臺坐不住了,游戲與社交網絡也坐不住了。
  銀聯商務與德寶信基金的“天天富”來了,百度與華夏基金合作的“百發”也已經趕到,東方財富旗下天天基金網的“活期寶”也沒閑著。同花順的“收益寶”、匯添富的“現金寶”、匯付天下的“天天盈”、財付通的“基金e點通”、蘇寧的“易付寶”、巨人網絡的“全額寶”、盛大網絡“Youni”一一到來。銀行業也在尋找對策,如交行“快溢通”上線、廣發銀行推出“智能金賬戶”、民生銀行已經攜手民生加銀、匯添富推出新型電子銀行卡將活期儲蓄與貨幣收益掛鉤等。
  還有更多在路上……  
  機遇與風險共存:
  首先我們應該明白作為屌絲理財神器的“余額寶”火了必定有其火的價值,再有要深究一下其中暗藏的風險。
  利! ——
  在全民觸網的大背景下,我們先來分析一下其中的“利”。現階段市場上的各種寶實質是各種貨幣基金。在傳統的基金市場上,客戶大多通過銀行、基金公司、證券公司的柜臺來申購基金份額,這無形中就會產生移動成本、時間成本、交易成本等一些邊際成本和機會成本,核心是傳統的高富帥形象不夠親民不夠便利。而互聯網金融的創新不僅省去了前去營業網點的環節,而且能夠在7*24h的全天候中達成交易讓客戶手中的資金24小時不落地。T+0&1秒到賬的交易制度創新更是互聯網金融業務的一大亮點,讓用戶在享受固定存款利息收益的同時享有資金的流動性便利。使用戶能夠基本消除“以備不時之需”而保留超額現金的傳統觀念。因此余額寶振臂一呼,用戶們正愁資金無去處自然應者云集,敢為天下先的支付寶領先一步就是一大步,容易理解。
  對于用戶而言:互聯網金融不僅提供了一種便捷、高效的資金管理體驗,而且通過申購具備低風險和高流動性的貨幣基金,使客戶沉淀于第三方支付平臺以及銀行中的龐大冗余資金得到盤整,滿足客戶資金財產的保值增值需求。
  對于“各寶”而言:互聯網金融的創新有助于加強用戶黏性和用戶活躍度。同時,對公司的互聯網運營能力的提升具有協同效力,使公司積累金融產品的運營能力,從而爭取更多的商戶和客戶,鞏固并加強第三方支付市場的地位。再有,能夠讓企業創新出更多的“各寶”盈利模式,從而擺脫傳統的單一傭金收入模式。即使從目前市場定位來看“各寶”雖然不能為公司帶來可觀的直接收益,但其所帶來的潛在好處是戰略性的。
  對于基金公司而言:從阿里宣布聯手天弘,到百度與華夏基金的合作、東財的天天基金以及京東對網銀在線的收購、騰訊與財付通聯手整合的微信支付、蘇寧的線上線下理財專柜的聯手,我們已經清晰的感受到基金銷售模式變革的來臨。
  面對當前基金傳統發行渠道的瓶頸,互聯網金融的橫空出世為其開辟了一條全新的銷售渠道。當前支付寶擁有8億的注冊用戶、微信即將突破4億的注冊用戶、新浪的5.3億微博注冊用戶、蘇寧易付寶3000—6000萬的用戶數……必將能快速拉動與之合作的基金銷售規模與速度。同時借助這些現有的網絡平臺以及與之對應的后臺大數據挖掘,必將能夠大大提升基金公司產品創新與目標定位的精選。
  險! ——
  互聯網金融中的互聯網只是工具,其本質還是金融,那么就仍脫離不了金融業的特性,所以金融業所具有的風險性也必存在其中。
  目前來看互聯網金融大概可以拆分四種模式:網銀、P2P、交互式營銷以及現如今創新出的“各寶”。
  從目前來看“各寶”的根基仍然屬于基金,從理論上基金作為投資產品的一種必將有其風險性。用戶將錢通過“各寶”轉移到基金公司賬戶,由基金公司管理。由此可以看出,用戶的資金賬戶的盈虧完全取決于基金管理公司資本運作能力和基金管理公司的資金流動整合能力。
  從目前中國銀行業的存款利率和金融市場的穩定性來看貨幣基金通過基金公司的運作還是有較高的收益保證,這點從余額寶的7天年化收益率中可以看出。
  但居安仍應思危,網絡的“開放、平等和分享”特性也放大了網民的從眾效應,導致跟風從眾。有人天天“曬”理財“寶”賬戶的現金分紅,更有人將長期閑散資金投入各種理財“寶”。實際上,貨幣基金因其低門檻、高流動性及超出活期收益而獲得“絕佳現金管理工具”稱號。但如果將閑置時間較長的大額資金也投入到貨幣基金,反而背離投資原則。根據一組數據,將時間拉長以后,截至10月31日,130多只貨幣基金最近一年平均年收益率為3.79%,年收益率超過4%的僅45只。年收益率最高的大成月添利債券B也僅為4.654%。
  其實互聯網金融概念在國外已經早不是新鮮事,在“各寶”你方唱罷我登場的熱鬧街景圖像中,我們還應保持應有的一份清醒。  
  1999年PayPal推出美國版“余額寶”在2007年達到頂峰10億美元,隨后在金融危機與美聯儲的三次量化寬松政策導致超低利率政策下,貨幣市場基金獲利困難或者經營虧損。此外,美財政部在2009年后不再作為貨幣市場基金的最后擔保人,貨幣市場基金的剛性兌付不再存在等宏觀金融環境原因中,PayPal貨幣市場基金收益也直線下跌,不得不在2011年宣布清盤。其實早在2008年美國實行零利率政策開始,基金公司就通過放棄管理費來維持貨幣基金組合不虧損,從而使得各基金的業績都很低,PayPal貨幣基金的優勢也開始喪失,規模也逐步縮水。PayPal基金的謝幕至少說明,貨幣基金有一定周期性,中國的“各寶”會不會重蹈PayPal的覆轍還需要進一步的市場檢驗。  
  消費者享受競爭市場收益
  單就年化利率而言,互聯網金融產品的收益和銀行活期存款利息相比更高,主要原因在于活期存款利率的非市場化。無論是余額寶還是百度理財,目前互聯網基金產品基本都是綁定貨幣基金。吸引的主要也是以年輕人為主的網購隊伍。從營銷導向來看,互聯網理財產品傾向將自身產品收益與銀行活期存款或者定期存款收益作比較,但兩者仍有些區別:前者作為基金產品的一種,主要以金融同業協議存款、短期債券等為投資標的,風險相對較小,但不承諾保本,也不承諾收益。而銀行活期存款和定期短存作為基本沒有風險的投資,其地位依然不可替代。
  在互聯網理財“寶”出現之際,銀行也普遍有推出開放式產品,如工行的“靈通快線”,農行的“安心快線”及建行的“日薪月溢”等。隨著互聯網理財產品的沖擊,銀行也不斷提升開放式產品的預期收益率,升級現金管理賬戶功能。因此,消費者將得到更多便利。從這個角度來看,互聯網理財的興起未必不是一件好事,這一開放至少擠壓了傳統商業銀行在活期存款收益上的消費者剩余,用戶在競爭中得到更多好處。
  未來對于貨幣基金的最重要影響恐怕在于兩點,一是貨幣基金本身的收益性與市場環境;二是銀行活期利率市場化推進的程度。不論美國或者韓國,經過利率市場化之后,存款利率都逐步向貨幣市場利率靠攏。中國當前的利率市場化壓力主要體現在短期存款特別是活期存款之上,當前0.35%的活期存款利率在放開之后有向貨幣基金收益率靠攏的壓力。對消費者目前而言,互聯網渠道門檻低,操作方便,適合資金量小的投資者;銀行渠道收益穩健,大資金投資者可考慮。  
  未來的風險演變
  在當前百花齊放的局面下,監管層會不會進一步放寬“各寶”任隨其涉足領域擴展到風險更高的互聯網信貸業?
  信貸是一個極具風險性的領域。目前市場上的P2P平臺模式主要有擔保機構擔保交易模式、債券合同轉讓模式、大型金融集團模式和以交易參數為基點,結合Online to Offline的綜合交易模式。
  上述的P2P模式更多的是一種平臺交易的模式,那么“各寶”的平臺會不會從監管的狹縫從中擠出一條全新的信貸路,利用大數據機制,實現從貨幣基金到P2P的延伸?  
  當“各寶”的平臺搭建成熟,沉淀在其中的資金達到可觀的規模時,在市場利益的驅動下不能保證沒有這種新業務的出現。那么隨之而來的風險、監管等問題也必將凸顯出來。能不能管好,會不會混亂,會不會在監管失控的情況下采取一刀切的模式,這些也都是想創新的“各寶”屆時必須要考慮的問題。
  回顧互聯網金融之所以能夠存在并風聲水起的兩個主要原因:
  第一快速聚集閑散資金構建全民資金池的能力;第二開拓全新投資渠道的能力,從目前市場上百萬級別以下的資金沒有較好的投資渠道,抗通脹的能力有限,從而這部分資金很容易被互聯網金融機構所吸引。
  隨著銀行針對互聯網理財的創新跟進,某種程度上也會引起民眾資金的回流。其實,我個人還是看好銀行的未來發展優化成果的。畢竟民眾對銀行的信任、國家對銀行的監管與支持“各寶”還是不能比的。銀行等傳統金融機構積累多年的資金運營能力和網絡、專業化的投資組合策略、屢經檢驗的風控機制、復雜金融產品的創造和管理能力,都是其短期難以被超越的優勢。
  目前的“各寶”與基金聯手的產品還是處于一個標準化的產品層面。在互聯網領域標準化的產品能夠減少服務成本的同時擴大邊際效益。從這些層面來看,“各寶”并不算是一個創新,包括中國在內的許多國家都有互聯網支付業務、證券業務、保險銷售業務、理財產品銷售等,并且從目前市場的反饋來看,在每個領域都有成果的案例。隨著理財產品的同質化跟進和競爭加劇,領頭羊只有那幾只,對于多數人,只有不斷與時俱進、提高創新能力和風控能力,并保持良好的客戶體驗,才能有更大發展空間。
  “各寶”的藍海還需繼續用創新這個工具來開拓,同時要用創新與風險監控兩條腿走路。如若只是單條腿走路,“各寶”們難免有隱憂……
 
 
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